Le Obbligazioni Bancarie Nel Portafoglio Delle Famiglie Italiane (Bank Bonds in Italian Households’ Portfolios)

25 Pages Posted: 15 Feb 2017

Date Written: October 26, 2016

Abstract

Italian Abstract: Il lavoro analizza la dinamica e le caratteristiche delle obbligazioni bancarie detenute dalle famiglie italiane e presenta una stima del rendimento lordo a scadenza delle obbligazioni bancarie sottoscritte all’emissione. Dal 1950 la quota di tali attività nel portafoglio delle famiglie ha mostrato ampie fluttuazioni, riflettendo principalmente le politiche di emissione delle banche e le modifiche nel trattamento fiscale dei titoli, oltre che mutamenti nelle preferenze. Il peso delle obbligazioni sulla ricchezza finanziaria delle famiglie ha raggiunto il valore massimo dell’11 per cento nel 1973 e nel 2011. Dal 2012 è iniziata una fase di ridimensionamento di tali investimenti: a marzo 2016 il peso delle obbligazioni bancarie sulla ricchezza finanziaria delle famiglie era tornato sotto il 5 per cento. Il rendimento lordo all’emissione delle obbligazioni bancarie collocate presso le famiglie italiane, dopo l’aumento osservato durante la crisi dei debiti sovrani, è tornato sui livelli raggiunti negli anni precedenti il 2011. Il differenziale di rendimento rispetto ai BTP a cinque anni, prevalentemente negativo tra il 2009 e il 2012, è positivo dalla fine del 2013.

English Abstract: The paper analyses the dynamics and main features of bank bonds held by Italian households and presents an estimate of the gross yield to maturity of the bonds purchased at issue. Since 1950 the share of these assets in households' portfolios has shown wide fluctuations, primarily reflecting the issuance policies of banks and changes in the tax treatment of securities, as well as changes in preferences. The share of bonds in the financial wealth of households reached a peak of 11 percent in 1973 and 2011. Since 2012 investment in bonds has started to decrease: by March 2016 the share of bank bonds in the financial wealth of households had returned to below 5 percent. The gross yield at issue of bank bonds placed with Italian households increased during the sovereign debt crisis but has now fallen back to the levels reached in the years preceding 2011. The yield spread with respect to five-year BTPs, which was mostly negative between 2009 and 2012, has been positive since the end of 2013.

Keywords: financial wealth, investment decisions, bond funding

JEL Classification: G21, G11, G01

Suggested Citation

Coletta, Massimo and Santioni, Raffaele, Le Obbligazioni Bancarie Nel Portafoglio Delle Famiglie Italiane (Bank Bonds in Italian Households’ Portfolios) (October 26, 2016). Bank of Italy Occasional Paper No. 359, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2917115 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2917115

Massimo Coletta (Contact Author)

Bank of Italy ( email )

Via Nazionale 91
Rome, 00184
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Raffaele Santioni

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